【快播报】【券商聚焦】国泰海通维持中海物业增持评级 指城市运营成核心引擎

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金吾财讯|国泰海通发布研报指，中海物业(02669.HK)完成亏损项目治理优化业务结构，城市运营类成为核心增长引擎，考虑公司成长能力和国资背景给予估值适度溢价，维持“增持”评级，目标价6.07港元。财务表现方面，2026年上半年公司整体收益同比上升4.5%至74.85亿元；整体毛利同比减少8.0%至11.13亿元；毛利率14.9%，较2025年同期下降2.0个百分点；归母净利润同比下跌9.0%至7.01亿元。营收增长主要来自物业管理服务在管面积持续增长，但升幅受增值服务需求下降及停车位销售下跌部分抵销。毛利率下降主要由于传统物管市场受刚性人力成本高企影响，直接经营成本升幅高于收益增长速度。业务分部方面，物业管理服务收入62.02亿元，同比增长9.4%，占总收入82.9%；增值服务收入12.57亿元，同比下降14.2%，占总收入16.8%；停车位买卖业务收入0.25亿元，同比下降7.0%，占总收入0.3%。加权平均物业管理服务分部毛利率下跌至13.0%，较2025年同期下降2.4个百分点，主要受传统物业管理市场降价、退盘及人力成本高企等因素影响，清退低效楼盘短期对利润率存在冲击。规模与结构方面，截至2026年上半年底，公司在管面积较2025年年底增加3.7%至4.95亿平方米，在管物业项目2424个。新增管理建筑面积中85.9%来自独立第三方；新增订单中非住宅项目面积占比76.8%，其中城市运营类占61.1%，其余23.2%为住宅项目。来自独立第三方及非住宅项目的在管建筑面积占比分别为43.3%及33.4%。董事会宣布派发中期股息每股港币10.0仙。风险提示：外拓竞争加剧，行业面临下行和政策不及预期风险。